分析報告
2012全球銅市高點有限 銅價上漲乏力
轉至明年,由于全球宏觀環(huán)境依然復雜,銅市基本面開始轉弱,在缺乏利多炒作的情況下銅價上漲乏力。
近期影響銅市的信息繁多,后期銅價走勢或呈先揚后抑,2012全球銅市高點有限。短期內(nèi),銅價或在宏觀面及基本面的配合下維持易漲難跌之勢。但轉至明年,由于全球宏觀環(huán)境依然復雜,銅市基本面開始轉弱,在缺乏利多炒作的背景下銅價或上漲乏力。
短期市場看多氛圍增強
短期看,市場的做多氛圍有所增強,而基本面上中國補庫存的預期亦對價格形成提振。宏觀方面,由近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)觀察,無論美國的就業(yè)市場,制造業(yè)市場亦 消費者信心指數(shù)都有階段性的改善跡象;而歐債危機的利空炒作則因歐盟峰會所一致達成的歐元區(qū)財政協(xié)議略有緩和;此外,隨著中國央行準備金率的下調(diào),中國長 達兩年的緊縮貨幣周期暫已結束。鑒于11月國內(nèi)CPI及PPI的大幅回撤及中國11月PMI的回落,預計政府的政策或由前期的控通脹轉向穩(wěn)增長,即貨幣政 策或在穩(wěn)定的基礎上進一步微調(diào)。由于全年中小企業(yè)普遍承受嚴峻的資金壓力,致使年內(nèi)企業(yè)原材料備庫意愿偏弱及庫存周轉率偏低(均值小于一個月),故流動性 釋放有助企業(yè)開展備庫行為,從而短期對銅價產(chǎn)生提振。
長期轉弱,高點受限
長期看,銅的走勢或因宏觀面的不確定及 基本面的轉弱而高點受限。宏觀方面,美國就業(yè)市場能否穩(wěn)健好轉仍充變數(shù),因8.6%的失業(yè)率是基于31.5萬人放棄求職。而歐債問題依然采取“拖”字訣, 盡管歐盟峰會取得部分進展,但政策實施時所產(chǎn)生的不確定性較大。中國方面,鑒于外貿(mào)形勢的惡化及制造業(yè)的衰緩,2012中國經(jīng)濟增速回落已是大概率事件, 這均對銅價產(chǎn)生上行壓力。
基本面看,歷史上全球精銅供應最緊缺的一年或已過去,后期供需對銅價的作用將由推動轉為支撐。根據(jù)我們對后 3年全球銅市供需狀況的模型預估,銅市供應短缺跡象將在今年達到低點后于2013年轉好。今年由于精銅供給增長率與精銅消費增長率間出現(xiàn)背離(背離 1.68個點),全年精銅供應缺口理論值應達36萬噸之上(鑒于全球精銅供應增長值僅為1.7%)。但自此以后,隨著前期(2009年—2010年)銅礦 開發(fā)投入資金的成熟運轉,至2013年精銅供給增長率與需求增長率之間的差異將趨于平衡。
轉至明年,中國精銅的消費增長或不盡人意。 今年國內(nèi)精銅消費主要依靠電力和空調(diào)制冷業(yè)支撐,而明年除電力行業(yè)受國家電網(wǎng)改造計劃支撐外,其他用銅行業(yè)的增速或有不同程度回撤。小家電方面,家電下鄉(xiāng) 及以舊換新政策將于年底結束,由于家電消費的周期性,2012年白色家電消費難以維持高增長。其中農(nóng)村電器消費的回落速度或顯著,因年內(nèi)家電下鄉(xiāng)政策已較 完全的釋放了近幾年農(nóng)村家庭的消費能力。此外,房地產(chǎn)行業(yè)或繼續(xù)承受嚴厲調(diào)控,民間房產(chǎn)投資額和開工率將延續(xù)下滑。從交通運輸業(yè)看,今年前11個月汽車產(chǎn) 量同比增幅僅為3.9%,而去年數(shù)值為33.12%;隨著明年中央公車限購等相關政策的實施,汽車消費或難以恢復高增長;此外,全國鐵路建設及電動車廂建 設投資都將于2012年下滑。
總體看,短期銅價或維持易漲難跌態(tài)勢,但后期上漲空間有限。技術面滬銅短期關注重要點位56100及60000,倫銅關注7750及8000爭奪,而明年年倫銅及滬銅高點或為9200及66500。
(好展會網(wǎng) 有色金屬工業(yè)專題 )
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