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煤炭行業(yè):需求恢復(fù)或超預(yù)期
● 2 季度煤炭需求恢復(fù)或超預(yù)期。港口及電廠庫存下降,電廠補(bǔ)庫存需求增強(qiáng)。水泥、鋼材價(jià)格上漲,鋼鐵企業(yè)鋼材庫存出現(xiàn)下降,煤炭海運(yùn)費(fèi)上漲,傳遞出煤炭需求恢復(fù)的信號(hào)。4 月底5 月份電廠預(yù)期淡季提前儲(chǔ)煤,夏季消費(fèi)高峰期有望提前到來。日本災(zāi)后重建及夏季用煤需求將帶動(dòng)國際煤價(jià)再次上漲。2 季度煤炭需求可能超預(yù)期。
● 2 季度煤炭低進(jìn)口態(tài)勢(shì)將持續(xù),動(dòng)力煤價(jià)格醞釀上漲。2011 年2 月份我國進(jìn)口煤炭676 萬噸,同比下降48%,單月進(jìn)口量達(dá)到2009 年4 月份以來的最低水平。預(yù)計(jì)2 季度我國進(jìn)口煤炭數(shù)量維持低位,煤炭需求主要由國內(nèi)市場(chǎng)保證,國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格有上漲趨勢(shì)。
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● 大秦線4 月份檢修,政策監(jiān)管影響煤炭產(chǎn)量釋放。4 月份大秦線啟動(dòng)為期一個(gè)月的“開天窗”檢修,影響東南沿海地區(qū)煤炭有效供給量。近期各地煤礦安全事故頻發(fā),政府部門要求進(jìn)一步加強(qiáng)煤礦安全生產(chǎn)和小煤礦復(fù)產(chǎn)驗(yàn)收審查工作,將對(duì)煤礦產(chǎn)量的大規(guī)模釋放產(chǎn)生抑制作用。
● 加息利空兌現(xiàn),短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策氛圍趨于寬松。4 月5 日央行上調(diào)人民幣存貸款利率25 個(gè)基點(diǎn),短期內(nèi)再次出臺(tái)收緊政策的可能性下降,為煤炭股上漲提供相對(duì)寬松的政策環(huán)境。
● 煤炭股的表現(xiàn)尚未反應(yīng)需求超預(yù)期的可能。隨著行業(yè)供需基本面的持續(xù)改善,煤炭行業(yè)的估值重心有望上移,對(duì)估值瓶頸的擔(dān)憂也將隨著需求的恢復(fù)有所弱化。
● 國際油價(jià)、澳洲煤價(jià)預(yù)計(jì)保持高位震蕩,為煤炭股上漲提供良好的外部氛圍。
● 2 季度維持煤炭行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí),建議關(guān)注估值優(yōu)勢(shì)明顯、成長性突出的煤炭股。重點(diǎn)推薦西山煤電(000983)、昊華能源(601101)、山煤國際(600546)、兗州煤業(yè)(600188)、神火股份(000933)、國投新集(601918)、蘭花科創(chuàng)(600123)、中國神華(601088).
● 催化劑因素:煤價(jià)上漲,國際油價(jià)上漲,下游鋼鐵庫存持續(xù)下降,下游鋼鐵、焦炭、水泥價(jià)格持續(xù)上漲。風(fēng)險(xiǎn)因素:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),短期獲利回吐風(fēng)險(xiǎn),煤價(jià)走勢(shì)低迷,鋼材市場(chǎng)交易清淡。
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